前言
刚过10月，光证资管就紧跟着广发资管的脚步，从证监会的申请名单里悄悄撤了出来。
要知道，光证资管为这张牌照等了两年多，广发资管更是管理着2500多亿资产的头部玩家。
现在排队的只剩两家，还大半年没动静，这“香饽饽”咋突然就不香了？
等牌照的时间，耗不起
最直接的原因，是“时间不等人”。
监管早有规定，券商那些“参公大集合”产品，必须在2025年底前完成公募化改造，不然就得清盘或转私募。
展开剩余80%拿到公募牌照，就能直接把这些产品改成公募，可要是拿不到，就得另想办法。
光证资管2023年6月递了申请，补完材料就没了下文，等了两年多还没消息，离年底越来越近，根本耗不起。
其实他们早有后手，从今年2月开始，就把旗下14只类似公募的“参公大集合”产品，陆续交给了集团控股的光大保德信基金打理。
而这家基金公司光大证券持股55%，本身就有公募牌照。
无独有偶，中信证券资管也没拿到牌照，干脆把17只产品转给了控股的华夏基金。
说白了，既然有“捷径”可走，没必要死磕慢如蜗牛的审批。
拿牌照的性价比不划算
除了时间紧，更核心的是“不划算”。
咱们算笔账就明白了：拿公募牌照可不是交个申请那么简单，得专门搭投研团队、建合规体系，每年运营成本就得几百万甚至上千万。
而且公募业务靠规模赚钱，现在市场上164家公募机构挤破头，新入局者想做大规模难如登天。
反观私募FOF、另类投资这些业务，虽然客户范围窄，但利润高、回款快，对头部机构来说吸引力大多了。
更关键的是，很多券商集团本身就有公募牌照。
比如广发证券有广发基金，光大证券有光大保德信基金，再让资管子公司单独拿牌，不仅要重复投入，还得协调内部资源，搞不好还会互相抢客户。
不是牌照不值钱，是玩法变了
说到底，券商撤资不是牌照没用了，而是行业玩法变了。
以前大家觉得“有牌照就有生意”，现在才发现，没真本事就算拿到牌照也白搭。
监管的导向也变了，现在更看重“差异化”。
国证资管去年3月收到反馈意见，第一条就问“你和集团旗下的安信基金、国投瑞银基金，到底有啥不一样？”
这意思很明确：别搞同质化竞争，得有自己的特色。
看看现在活得好的公募，要么像广发基金那样多产品线开花，要么像华安基金靠黄金ETF做出爆款，靠的都是硬实力。
而且市场也越来越理性，投资者不再盲目追牌照，只看产品收益。
2024年券商资管业务收入才239亿，同比就涨了6.5%，但很多中小机构收入跌了40%以上，就是因为没核心产品。
这说明，行业已经从“抢牌照”的时代，进入了“拼能力”的时代。
结语
说实话，牌照退烧，才是行业成熟的开始。
回头看，广发、光证撤资不是退缩，而是理性选择。
与其把资源耗在没指望的牌照上，不如聚焦自己的优势业务。
对行业来说，这反而是件好事，少了盲目跟风的玩家，剩下的能更专注于投研和差异化，投资者也能拿到更优质的产品。
所以说，公募牌照没凉，凉的是“靠牌照躺赢”的幻想。
未来的资管行业，拼的不是手里有几张牌照，而是能给投资者赚多少钱。
那些还在排队的机构，与其硬扛，不如先想明白自己到底能做出啥别人没有的好产品？
这或许比一张牌照更重要。
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